2019年上半年，盡管全國固定資產(chǎn)投資增速較去年同期下滑，但拉動混凝土與水泥制品需求的投資增速仍高于去年同期，有效帶動了混凝土與水泥制品供給量的持續(xù)增長，尤其是商品混凝土上半年供給量同比增長13.62%。全行業(yè)經(jīng)濟效益繼續(xù)提升，上半年規(guī)模以上混凝土與水泥制品行業(yè)企業(yè)主營業(yè)務收入同比增長26.1%，利潤總額同比增長34.39%。從上市公司整體表現(xiàn)來看，產(chǎn)品銷量及營業(yè)收入上升與行業(yè)大勢一致，不同細分行業(yè)的上市公司利潤情況出現(xiàn)明顯分化。

一、混凝土上市公司業(yè)績分析

1.大部分企業(yè)銷量、收入增加，但利潤下滑

2019年上半年，上市公司中大部分企業(yè)商品混凝土銷量和收入同比上漲，尤其是產(chǎn)能、產(chǎn)量規(guī)模較大的企業(yè)，上半年產(chǎn)品銷量大幅上漲，漲幅高于全行業(yè)整體水平；但是由于成本漲幅較大，部分企業(yè)混凝土業(yè)務毛利潤出現(xiàn)同比下滑的現(xiàn)象。

整體來看，16家上市公司中披露商品混凝土產(chǎn)銷量的12家公司銷量同比下滑的有4家企業(yè)，其余8家銷量同比上漲（中國建材數(shù)據(jù)包含天山股份、寧夏建材、祁連山，扣除該三家企業(yè)銷量數(shù)據(jù)后中國建材2019年上半年銷量同比上漲16.9%）；12家上市公司上半年商品混凝土銷量共計1.05億立方米（天山股份、寧夏建材、祁連山三家企業(yè)數(shù)據(jù)未重復計算），占全國規(guī)模以上總產(chǎn)量的10.18%，同比上漲14.6%。披露利潤相關(guān)數(shù)據(jù)的上市公司共11家，其中毛利潤同比上漲的有3家，同比下降的有8家；整體來看11家上市公司毛利潤總和同比增長7.6%，低于全行業(yè)利潤增長整體水平。

上市公司商品混凝土銷量增減情況與區(qū)域整體市場需求情況基本一致：華潤水泥上半年商混銷量同比下降，主要是上半年區(qū)域需求乏力，雨水天氣對公司兩廣核心市場需求的釋放造成一定延滯效果；市場同樣位于廣東省內(nèi)的深天地受市場需求影響上半年銷量同比下滑10.41%；塔牌集團上半年商混銷量同比減少近40%，一方面是受市場需求影響，另一方面是企業(yè)優(yōu)化布局后攪拌站數(shù)量有所減少。其他地區(qū)例如甘肅省上半年商品混凝土產(chǎn)量同比增長24%，祁連山上半年商混銷量同比增長52.73%；海南省上半年商品混凝土產(chǎn)量同比減少17%，海南瑞澤上半年商混銷量同比下降32.93%。

2.水泥-混凝土上市公司：商混業(yè)務盈利水平下降

2019年上半年，水泥-混凝土上市公司得益于水泥產(chǎn)品售價的大幅上漲整體毛利率水平大幅提升，而其混凝土業(yè)務受成本上漲的影響毛利率普遍下滑，2019年上半年混凝土業(yè)務毛利率對上市公司整體毛利率水平形成拖累效果。

2019年上半年，商混業(yè)務毛利率高于公司整體毛利率的只有金圓股份一家企業(yè)；2018年水泥-混凝土上市公司商混業(yè)務毛利率水平普遍高于公司整體毛利率。

可以看出，混凝土業(yè)務在水泥-混凝土上市公司中的收入占比沒有發(fā)生太大變化，部分企業(yè)混凝土業(yè)務收入占比與其對公司整體業(yè)績的貢獻程度并不匹配，一方面與公司業(yè)務發(fā)展重點及盈利板塊側(cè)重不同有關(guān)，另一方面與公司對混凝土業(yè)務的管理水平有關(guān)。

2019年，水泥-混凝土上市公司繼續(xù)推進產(chǎn)業(yè)鏈延伸進程，尤其是骨料業(yè)務的推動。兩大巨頭中國建材和海螺水泥上半年骨料銷售同比大幅增長，中國建材骨料銷量2388.7萬噸，同比增長68.4%，骨料銷售收入同比增長120.9%；海螺水泥上半年新增骨料產(chǎn)能200萬噸，骨料銷售收入同比增長33.45%，骨料業(yè)務毛利率達到68.63%。

華潤水泥繼續(xù)積極推進裝配式建筑業(yè)務，上半年集團在廣西南寧、貴港及廣東湛江的裝配式建筑項目開工建設(shè)；此外，華潤水泥通過潤豐新材料收購環(huán)球石材40%的股權(quán)，此次收購可以助力華潤水泥實現(xiàn)骨料業(yè)務的拓展并加強其在華南地區(qū)的布局優(yōu)勢。江西萬年青上半年完成了樂平塘鎢礦年產(chǎn)300萬噸骨料生產(chǎn)線的土地征收和相關(guān)招標工作，瑞金、萬年骨料項目正式啟動。華新水泥上半年位于云南的多個骨料項目建成投產(chǎn)，新增450萬噸/年骨料產(chǎn)能。已有骨料業(yè)務的企業(yè)對于下半年及未來企業(yè)發(fā)展規(guī)劃展望中均表示要繼續(xù)大力發(fā)展骨料項目，而大部分企業(yè)對于商混業(yè)務的發(fā)展則持“穩(wěn)步拓展”“優(yōu)化布局”的思路。

3.混凝土業(yè)務為主的上市公司：商混收入大幅增長，應收賬款相應增加

2019年上半年，以混凝土業(yè)務為主的四家上市公司中三家上市公司商混銷售收入同比大幅增加，相應地應收賬款也出現(xiàn)大幅增長。從四家企業(yè)商混銷售收入占比來看，西部建設(shè)、三圣股份的商混業(yè)務板塊占比較為穩(wěn)定；深天地、海南瑞澤上半年商混銷售收入占比略有下滑，深天地商混銷量同比下滑，但得益于售價大幅上漲商混銷售收入同比增加20.86%，報告期內(nèi)房地產(chǎn)板塊銷售收入同比增長181.94%，提升了房地產(chǎn)板塊銷售收入占比；海南瑞澤上半年整體營業(yè)收入明顯下降，占比很大的商混業(yè)務銷量及收入均出現(xiàn)大幅下滑。

從上市公司的財務指標橫向比較來看，西部建設(shè)、深天地兩家企業(yè)2019年上半年盈利水平有所提升，尤其是深天地，上半年銷售毛利率較去年同期提高7.5個百分點，主要是由于商品混凝土及房地產(chǎn)業(yè)務毛利率均有所提升，同時這兩家企業(yè)成本費用控制水平繼續(xù)提升。償債能力指標方面只有海南瑞澤出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，其余三家企業(yè)較去年同期有所下滑；營運能力指標方面西部建設(shè)、深天地兩家企業(yè)營業(yè)周期及應收賬款周轉(zhuǎn)水平較去年同期有所提升。

縱向比較來看，三圣股份上半年盈利能力指標明顯優(yōu)于另外三家企業(yè)，而西部建設(shè)的成本控制水平一直是行業(yè)內(nèi)上市公司的很優(yōu)者；西部建設(shè)的償債能力指標及營運能力指標繼續(xù)領(lǐng)先，海南瑞澤應收賬款回收能力仍比較弱。

二、PCCP上市公司業(yè)績分析

2019年上半年，四家PCCP上市公司中三家營業(yè)總收入同比上漲，只有國統(tǒng)股份營業(yè)總收入同比下降13%；四家上市公司中兩家歸屬母公司所有者的凈利潤為凈虧損，其中國統(tǒng)股份凈虧損額較去年同期有所收窄，龍泉股份出現(xiàn)繼2017年中報之后又一次的大幅虧損；只有青龍管業(yè)凈利潤同比大幅上升。

四家公司的混凝土管材業(yè)務營業(yè)收入較去年同期減少的有韓建河山、國統(tǒng)股份，國統(tǒng)股份PCCP業(yè)務營業(yè)收入基本與上年同期持平，鋼筋混凝土管片業(yè)務收入大幅減少。由于成本端價格大幅上漲，青龍管業(yè)、國統(tǒng)股份PCCP毛利率較去年同期有所下滑。龍泉股份上半年PCCP業(yè)務營業(yè)收入大幅增加，同時金屬管件制品營業(yè)收入大幅下滑導致上半年PCCP營業(yè)收入占比明顯提高。

從四家企業(yè)的財務指標來看，縱向比較，上半年四家PCCP上市公司盈利水平較去年同期略有好轉(zhuǎn)，只有龍泉股份盈利水平低于去年同期，主要原因是毛利率較高的金屬管件營收規(guī)模大幅下降影響了公司的整體盈利水平。四家公司的償債能力水平與去年同期相比變化不大，個別企業(yè)營運能力指標則發(fā)生了較大變化，龍泉股份存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)及應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)明顯縮減，韓建河山應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)略有提升。

1.青龍管業(yè)——合同發(fā)貨增加導致收入大幅增長，在手訂單充足

報告期內(nèi)，青龍管業(yè)營業(yè)總收入同比增長54%，主要原因是報告期內(nèi)執(zhí)行的合同發(fā)貨增加，其中混凝土管材營業(yè)收入同比增長70.92%，塑料管材營業(yè)收入同比增長30.64%。分區(qū)域來看，西北地區(qū)和華北地區(qū)的營業(yè)收入同比增長了62.40%和77.06%。2019年上半年，青龍管業(yè)在華中地區(qū)業(yè)績下滑，河南、湖北公司均出現(xiàn)虧損，華中地區(qū)營業(yè)收入同比下降15.91%。

報告期內(nèi)，青龍管業(yè)新簽合同金額14.80億元，較去年同期增加9.4億元；結(jié)轉(zhuǎn)至下一報告期執(zhí)行的合同金額19.74億元，較去年同期增加7.18億元，公司在手訂單充足，全年業(yè)績大幅提升可期。

2.龍泉股份——金屬管件業(yè)務大幅收縮，上半年出現(xiàn)大額凈虧損

報告期內(nèi)，龍泉股份營業(yè)收入同比增長23%，但營業(yè)成本漲幅高達53.48%，盡管期間費用有所下降，但仍未能避免營業(yè)利潤出現(xiàn)虧損的情況。

上半年龍泉股份的營業(yè)收入及營業(yè)成本大幅上漲的主要原因除了PCCP板塊收入和成本大幅增長以外，因銷售原淄博龍泉盛世置業(yè)有限公司待開發(fā)土地使用權(quán)導致其他業(yè)務收入和營業(yè)成本大幅上漲。

2018年下半年，龍泉股份控股股東、實際控制人發(fā)生變化（簽訂轉(zhuǎn)讓協(xié)議，實際過戶登記為2019年1月），2019年上半年公司董事會通過調(diào)整公司組織機構(gòu)的議案，對組織機構(gòu)進行了調(diào)整。同時公司積極開拓了排水管、市政工程總承包等新業(yè)務，上半年公司簽訂了《鋼筋混凝土柔性接頭C型鋼承口Ⅲ級頂管采購合同》，合同總金額1.46億元，為公司未來排水管業(yè)務的拓展奠定了基礎(chǔ)。

3.韓建河山——著力促轉(zhuǎn)型，上半年外加劑與環(huán)保業(yè)務貢獻業(yè)績

上半年，韓建河山營業(yè)收入同比上漲10.17%，歸屬與上市公司股東的凈利潤同比減少59.06%。公司中報顯示凈利潤減少主要原因為投資收益減少所致。盡管公司凈利潤同比下滑，但從業(yè)績質(zhì)量來看，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤較去年同期大幅提升，去年同期歸屬上市公司股東的扣非凈利潤為-1369.79萬元，今年上半年為213.73萬元。

扣非凈利潤增長主要是受環(huán)保工程業(yè)務利潤增加的拉動，上半年，公司業(yè)績主要貢獻力量為外加劑和環(huán)保業(yè)務：河北合眾建材有限公司貢獻凈利潤1532.01萬元；秦皇島清青環(huán)保設(shè)備有限公司貢獻凈利潤2168.84萬元。

報告顯示，公司將改變以PCCP為主營業(yè)務的單一經(jīng)濟支撐模式，重點培育第二產(chǎn)業(yè)，形成新的支柱。下半年將清青環(huán)保市場方面作為重要發(fā)力點，利用韓建河山多年在市場上樹立的企業(yè)信譽，積累的市場資源，通過承接國家級重點項目工程提升清青環(huán)保的企業(yè)形象，提高行業(yè)地位，樹立自身品牌。

4.國統(tǒng)股份——PPP項目拖累公司收入、管片業(yè)務收入大幅萎縮

上半年，國統(tǒng)股份營業(yè)收入同比減少12.9%，主要由于PPP項目施工及服務收入同比下降20.92%。報告顯示上半年部分PPP項目由于推遲施工進度導致收入確認減少，鋼筋混凝土管片業(yè)務營業(yè)收入同比減少40.73%，PCCP管材業(yè)務營業(yè)收入與去年同期基本持平。

報告期內(nèi)政府補助及違約賠付收入的增加導致營業(yè)外收入大幅增長，使得公司獲得207.33萬元凈利潤，但少數(shù)股東損益的增加導致歸屬母公司所有者的凈利潤為虧損。報告顯示，由于營業(yè)外收入的增加公司前三季度凈利潤預計將扭虧為盈，預計在0-500萬元之間。